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                  央行前副行长吴晓灵:做好泡沫破灭准备
                  来源: | 作者:tianqi1987 | 发?#38469;?#38388;: 2018-08-30 | 1277 次浏览 | 分享到:

                  央行前副行长吴晓灵:做好泡沫破灭准备


                        原央行副行长吴晓灵,近日在一次演讲中直言「在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人?#23478;?#38754;对的?#36136;怠?

                  1、日前,原央行副行长吴晓灵在清华五道口金融学院2018年毕业庆典发表演讲时直言:在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人?#23478;?#38754;对的?#36136;怠?/span>

                   

                  演讲中,吴晓灵送给同学们三句话:认清大势,提升自我,砥砺前行。

                  认清大势

                  什么是大势?

                  大势是只有坚?#25351;?#38761;开放、发展市场经济才能提升中国人的民生福祉。

                  改革开放四十年的市场经济之路不可逆转。

                  强大的自?#19994;?#33410;能力和?#26469;?#33021;力是中国航船?#27426;?#21069;进的动力与希望。

                  什么时候违背市场规律、对市场过度干预,经济就遭遇挫折,人民生活就受影响。

                  贸易摩擦是利益的调整,提升自我才能在利益谈判中谋得先声。

                  提升自我

                  只有那些意志坚强、善于游泳的人才能在骇浪中前行。

                  在困境中加强修炼,不言放弃,与消费者同行,与客户同行,在结构调整、产业升级中实现凤?#22235;?#27075;。

                  砥砺前行

                  2008年肇始的金融危机迄今已有10年,世界经济格局的调整、地缘政治的变化、产业结构的重构都会使世界充满不确定性。在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人?#23478;?#38754;对的?#36136;怠?/span>


                  发言中,吴晓灵谈到了中美贸易摩擦、及中国经济现状,令社会陷入了无名的困惑与焦虑之中。

                  2、中美贸易摩擦已经正式开始,特?#21183;?#25171;响了贸易战第一枪,全球金融市场立马出现?#21482;判?#19979;跌。

                  起初,国际主流媒体都认为特?#21183;?#26497;不靠普,经常出尔反尔“善变?#20445;?#20107;实上是人们自己看?#27426;?#36880;渐的大家才发现,特?#21183;?#26159;预谋以久、做足了准备在下一盘大棋。

                  特?#21183;詹欢?#30340;加息、缩表,美元做为世界货币,影响了全世界的流动性,很多国?#19994;?#32929;市、汇市?#38469;?#21040;?#21496;?#22823;冲击。

                  前不久中国自卫性地反击了美国,征收美国500亿美元商品的25%的关税以后,特?#21183;?#21448;下令加征了中国2000亿美元,然后扬言还要向中国再加征2000亿美元关税。

                  这突如其来的贸易战,无疑给正处于经济复苏的中国市场了当头一棒,?#27426;?#20027;动权在特?#21183;?#25163;中,我们只能举全国之力奋力反击。

                  目前,中国不仅要面对经济下行的压力,而?#19968;?#35201;防范资产泡沫带来的系?#25215;?#39118;险。资产泡沫不止是房地产,其它行业也出现泡沫化的现象,尤其是金融行业。

                  如果资产泡沫破裂将会出?#36136;?#20040;样的结果?

                  其实人们心里?#27982;?#30333;,那将会引发下一场更为惨?#19994;?#37329;融危机。

                  正如吴晓灵的警示:“在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人?#23478;?#38754;对的?#36136;怠!?

                  3、特?#21183;?#21457;动贸易战的目的究竟是什么?

                  我们知道,这恐怕不只在贸易领域,还在“中国制造2025?#20445;?#26356;可能是通过贸易战的方式迫使我国做出更大让步,而且很可能是迫使中国在货币金融领域更大开放。

                  贸易战果真打下去,接下来的影响就会涉及到货币金融领域。

                  而股、债、汇、房,这四个交易市场是国家金融的命脉。

                  其中最薄弱和影响最深重的是房地产。中国房地产之所以价格高企,?#19988;?#20026;货币发行量过大。430万亿市值的高?#32771;郟?#25104;为悬在中国经济?#33539;?#19978;的“达摩克利斯之剑?#20445;?/span>

                  众所周知,房地产原本属于实业和基建投资,但是,当房产被赋予了金融属性之后,一切?#24613;?#20102;。这?#20445;考?#23601;成了一个不折不扣的金融游戏。

                  特?#21183;?#20043;所以发动贸易战,正是瞄准了中国房地产这一薄弱?#26041;冢?#21487;谓是用?#21335;?#24694;。

                  中国货币发行90%以上是通过贸易顺差强制结汇,并以美元为结算货币,这就使中国间接丧失了货币发行的自主权。

                  2017年中国贸易顺差4225亿美元,收窄14.2%,由于强制结汇,这相当于直接发行了2.87万亿人民?#19968;?#24065;。如果特?#21183;?#25171;掉了这4225亿美元的顺差,?#25302;?#24403;于减少了2.87万亿人民?#19968;?#24065;供应。如果进一步让中国变成逆差,并且大量消耗掉中国的外汇储备,货币供应就会急剧萎缩,支撑?#32771;?#30340;基础就会坍塌。

                  特?#21183;站?#26159;想通过改变中国的顺差来打击中国的货币发行,从而最终刺破中国的房地产泡沫。

                  一旦房地产?#35272;#?#23558;直接导致中国泡沫经济的?#35272;?/span>!

                  自从特?#21183;?#25361;起贸易战,全球金融市场就遭受了几次的股、债、汇三杀的巨震。

                  特?#21183;?#20197;贸易战和汇率的深度结合、立体作战,配合美联储的缩表、加息,每一步看似简单平淡的操作,背后其实?#21450;?#34255;了杀机。

                  在这里,股市就不说了,说多了?#38469;?#27882;,4000点起点论几乎就是加杠杆去库存的备忘录。

                  ?#32771;?#26292;跌会引发银行的危机。股市?#36864;?#36300;去一半,那只是帐面?#32856;凰?#27700;了。但如果?#32771;?#26292;跌了,房奴真有可能断供把房子交还给银行。跳楼的不仅是房东,也可能是银行。

                  不得不说的是,金融四大命脉中的汇市和债市,才是真正重?#32771;丁?

                  一个国家或经济体的货?#19968;?#29575;往往决定了它的生?#26469;?#20129;。

                  我们也深刻的理解到,“美元体系”在短期内是无法被替代的,人民币国际化可以减少我们在“美元体系”中的风险和成本。

                  而美国为了保持美元体系的世界霸主地位,因此对人民?#19968;?#29575;发起强大的攻势。

                  正当汇市面临美元压力之?#20445;?#20538;市违约潮又?#37027;?#30340;拉响?#21496;?#25253;。2018年迎来了公司债的偿还高峰期,2018年的偿债规模是2016年以前的4.3倍。

                  综上所述,我们可以看出,此次中美贸易摩擦,是特?#21183;?#20026;中国?#21487;?#23450;制、以房地产为突破口的金融霸凌。

                  4、我们应怎样面对这样的挑战与机遇?

                  吴晓灵在?#19981;?#20013;也曾表示,只有那些意志坚强、善于游泳的人才能在骇浪中前行。

                  因此,我们应当加强科技创新力度,继续推进经济转型,真正的实现以自主科技在结构调整、产业升级中实现凤?#22235;?#27075;。

                  吴晓灵指出,违背市场规律,经济就遭遇挫折。

                  特?#21183;涨?#30828;的以美国利益第一为目的,发动的全球单边贸易保护主义政策,违背市场规律,造成众叛亲离的局面。

                  得道者多助,失道者寡助。

                  我们应当继续高举自由贸易的大旗,推进经济全球化,优化我国出口的产品结构和区域结构。

                  继续坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”核心理念,扩大内需,主动提前释放房地产泡沫,努力实现软着陆。

                  加强全方位地建立人民币结算的大宗商品期货,提升人民?#19994;?#22269;际竞争力。

                  结语:

                  面对这个充满危机和不确定性的世界迷局,我们每个人?#23478;?#38754;对的?#36136;担?#20570;好泡沫破?#36873;?#28526;水退却的准备,在挑战与机遇中实现凤?#22235;?#27075;。

                  吴晓灵如此直白的预警,令人?#26408;?#32905;跳。不过,这样的警示已经不是第一次了:

                  ?201710月周小川在十九大期间表示:如果经济中的顺周期因素过多,会导致市场过于?#27490;?#24182;造成矛盾的积累,从而到一定时候出现“明斯基时刻?#34180;?#36825;种情况的剧?#19994;?#25972;,是我们重点防止的。

                  ?20181月楼继伟认为,我国产生系?#25215;?#37329;融风险的概?#36866;?#30456;当大的。

                  ?20186月的陆家嘴论?#25104;希?#26472;伟民警告:前期房地产市场已经积累了一些风险,近期又乱象丛生,成为最容易引爆风险的定时炸弹。

                  风险的源头

                  无论是债务风险,还是房地产泡沫,问题的总闸门只有一个:货?#39029;?#21457;。从下图可以看出,中国M2增速长期高于GDP增速,结果导致M2/GDP比重在2016年达到2.08的峰值。


                  中国M2/GDP比重的上升可以划分为两个阶?#21361;?/span>

                  1)从90年代初期到2003年,这一时期M2/GDP比重的上升,很大程度?#19988;?#20026;资产的货?#19968;?#20063;就是原来不能交易的资产(土地、产权、房地产等)突然可以用货币交易了,因此货?#39029;?#21457;并不严重;

                  22008年金融危机之后M2/GDP比重再度攀升,此时货?#19968;?#36827;程已经基本完成,此轮攀升主要是货?#39029;?#21457;,特别是四万亿所催生的信贷泡沫。

                  ?1949-2008年货币投放累计47万亿。2009-2012年四年就一下?#27833;?#25918;50万亿,超过前59年的总和。

                  ?在金融危机爆发之后的三年(2009-2011),全球新增M2的规模中有48%来自中国。

                  这样下去是什么节奏?金融危机的节奏。对此,刘鹤有着清醒的认知:

                  ?在两次危机之前,最?#22870;?#30340;手?#38382;?#37319;取更为宽松的货币信贷政策。美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平,使得经济泡沫恶性膨胀。在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下,货?#19994;?#23616;不得不采取紧缩货币政策,从而捅破了泡沫,改变了投机者的心理预期,使得迟早发生的事终于发生。

                  既然如?#23435;?#38505;,为?#20301;醣一?#35201;超发?#21051;?#21548;周小川的吐槽:

                  ?我这个‘总闸门’一直受干扰。掌控货币政策是央行最核心的职责,但中国央行只能执行,无法决策,缺少政策独立性。经济增长积极性高的时候,希望放松银根。出了问题,要救助的时候,又希望放松银根。一句话:经济好,要松银根。经济?#25285;?#20063;要松银根。

                  金融危机令人畏惧,但其实危机也?#26725;?#27602;的“市场出清?#34180;?#32654;国的失业率在20092010年飙升,一度达到10%的高位。但这样的阵痛换来的是市场的快速出清,出清才能触底反弹。如今美国的失业?#31034;?#28982;已经降低到3.8%的历史低位!


                  反观中国,由于不?#35813;?#23545;“市场出清”的阵痛,我们?#21360;?#22235;万亿”开始踏上了“货?#39029;?#21457;”的不归路。这一选择的代价是巨大的:大量的僵尸企业、产能过剩、资产价格泡沫化的残酷?#36136;?#21578;诉我们——市场出清是绕不过去的。

                  这次不一样!

                  吴晓灵之所以说在“泡沫中狂欢的日子不多了?#20445;?#24182;非空穴来风。很多相关的信号已经出现,需要大家引起重?#21360;?#36825;次,中央是动真格的了:

                  ?早在20165月“权威人士?#26412;?#21521;市场喊话:一些国?#20197;?#38271;期实施刺激政策,积累了很大泡沫,结果在政策选择上,要?#27425;?#25345;银根宽松任由物价飞涨,要么收紧银根使泡沫破裂,那才是真正的“两?#36873;保?#24038;右不是!高杠杆是“原罪?#20445;?#26159;金融高风险的源头,在高杠杆背景下,汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升,处理不好,小事会变成大事。

                  ?十九大报告破天荒不再提“到2020GDP翻番”的?#21103;輳?#20984;显不再靠“信贷放水”来维持经济增长的决?#27169;?#34987;中财办原副主任杨伟民称为“具有里程碑意义?#34180;?/span>

                  ?“防范化解重大风险”被列为未来三年三大攻坚战第一位。

                  ?国务院金融稳定发展委员会力推“资产管理产品新规?#20445;?#39030;住阻力“打破?#25307;远?#20184;?#20445;?#36825;是金融市场的一次巨变。

                  ?2017年政府工作报告提出M2增速?#21103;?#20026;12%,但2017M2实际增速仅有8.2%,创历史新低。2018年政府工作报告干脆就取消了M2增速?#21103;輟?/span>

                  受中美贸易战影响,这一“?#39034;薄?#36827;程可能略有放?#28023;?#20294;趋势已经确立。?#25910;?#35748;为,这一“金融巨变”将带来以下深刻影响:

                  ?资产价格泡沫釜底抽薪。

                  ?低效益企业将难以获得?#20013;?#34701;资,沦为僵尸,进而破产出局。

                  ?货币放出去的时候,大家都很高兴;货币收回的时候,痛苦难免。事实上,大多数国家收紧货?#19994;?#36807;程,?#23478;?#29190;了金融危机,中国会否创造奇迹?

                  央行行长易纲曾经写道:

                  ?中央银行的主要责任人要有反潮流的勇气和智慧,一个不被市场和公众批评的在任央行行长,是不会在历史上站得住的行长。

                  易纲的决心跃然纸上?#26680;?#21315;万人,吾往矣!中央决心已定,投资者须谨记刘鹤的?#26408;?#24544;告:

                  ?做生意是要有本钱的

                  ?借钱是要还的

                  ?投资是要承担风险的

                  ?做坏事是要付出代价的

                  ?#39034;?#22823;幕已经拉开:

                  ?今年以来,截至524日,今年以来共有20只债券发生违约,涉及金额超150亿,包括上海华信、富贵鸟、春和集团、大连机?#24067;?#22242;、丹东港、川煤集团、中国城建、神雾环保等在内的多家公司密集出现债务违?#38469;?#20214;。

                  ?自从615日号称750亿交易量的唐小僧突然倒下后,瞬间开启了新一轮P2P倒闭的多?#30528;倒桥?#25928;应。仅6月,P2P网贷行业就有63家平台出现问题,包括提现困?#36873;?#32463;侦介入、公?#20061;?#36335;。截至710日,本月市场已有28P2P平台爆雷,其中不乏老牌、知名、体量较大的平台。

                  ?5月,中国500强企业、民营百强企业排名81位、拥有AA+资质的盾?#19981;肪常?#31361;然爆出450亿的财务危机。

                  ?据不完全统计,为了“去杠杆?#20445;?#28023;航从2017年底至今已出售千亿资产。不过,海航的警报仍未解除:20186月,海航旗下渤海金控公告发债20亿元,最终认购只有10亿元。

                  记住,这一切只是?#39034;?#30340;开始。

                  那些还在裸泳的企业,当?#27169;?#21035;成为海水?#39034;?#26102;在?#31243;?#25601;浅的鲸鱼。别?#24471;?#26377;警告过你们!

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